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业绩根本契合预期,时期费用率历史最低

来源:-   发布时间:2019-04-30 13:01:10

中国巨石

事情:公司发布2018年三季报,1-9月完成营业支出76.3亿元,同比增长18.5%;完成归母净利润19.1亿元,同比增长23.3%;运营活动发生的现金流量净额为24.4亿元,同比上升8.45%;根本每股收益0.55元。

前三季度业绩根本契合预期,时期费用率历史最低。单三季度看,营收同比增长11%,归母净利润增长25%,次要缘由为毛利率维持高位且时期费用率继续下降:公司1-9月毛利率44%,仍处于历史高位,仅低于2017全年1个百分点;时期费用率下降至13%,为历史最低,此前最低为2007年的13.3%。

公司是玻纤行业世界级龙头,产能继续扩大下市占率无望进一步提升。中国巨石是玻纤范畴世界级龙头,截至2017年底,公司玻纤产能到达140万吨/年以上,产能的世界占比近20%,仅次于世界第一欧文斯科宁,产能国际占比30%以上,是国际相对龙头。公司新资料智能制造项目展示了公司抢先规划智能的实力,2016年5月,公司玻纤产业智能制造基地正式奠基,2017年12月,公司董事会经过中国巨石新资料智能制造项目,包括15万吨/年玻纤智能制造项目和18万吨/年电子纱8亿平米/年电子布产能,智能制造项目有序推进将进一步进步公司消费效率,改善我国在高端电子纱范畴技术、产能缺乏的现状,公司市占率无望进一步提升。

看好公司下游使用范畴不时拓宽,玻纤行业将迎来景气周期。从玻纤行业以后市场开展来看,玻纤下游需求多元化趋向比拟分明,特别是汽车轻量化范畴和工业复合资料使用范畴。“十三五”时期玻纤需求端的年均复合增速将到达9%左右,其中,修建范畴需求绝对波动,轨交、汽车轻量化、电子、风电等范畴需求较强,随着下游使用拓展减速,玻纤行业将迎来景气周期,公司作为行业龙头受害分明。

盈利预测与评级:估计公司2018-2020年EPS辨别为0.79、0.90和1.09元,将来三年归母净利润将坚持21.1%的复合增长率。公司作为行业龙头,已投产的埃及基地和行将投产的美国基地将无效缓解贸易战对玻纤出口的影响,看好公司在电子纱范畴的拓展和市占率进一步提升,维持“买入”评级。

风险提示:自然气价钱大幅下跌的风险;下游需求大幅下滑的风险;中美贸易战及汇率动摇的风险;新项目拓展不及预期的风险。

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