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国金战略李立峰:4月A股市场仍积极可为 聚焦两条配置主线

来源:-   发布时间:2019-04-15 12:43:39

次要观念

一、海内:美联储鸽派基调占据主流,全球风险偏好维持高位;3月欧元大跌使得美元指数下行,大宗商品价钱全体表现“波涛不惊”

刚刚过来的3月,全球权益类资产价钱涨多跌少,风险偏好延续高位。在当天完毕货币政策例会后宣布将联邦基金利率目的区间维持在2.25%至2.5%不变,并暗示往年年内不再加息。此外,美联储还宣布方案在9月份完毕缩减资产负债表方案。3月联储会议决议招致美国3个月期和10年期国债收益率急剧下跌,10年期美国国债收益率更是跌至2017年以来最低点。收益率曲线倒挂被隐含着“美国经济衰退的能够性”。欧美经济数据的走弱,使得美国降息预期抬升。2020年底前美联储加息有望至多降息一次机率却高达40%。另外,英国央行3月28日发布利率决议,宣布维持利率程度和购债规模不变,契合市场预期。

汇率方面,由于欧元弱势照旧推升美元指数下行,3月份美元指数、欧元兑美元、人民币兑美元表现辨别为1.06%、-2.15%、-0.29%;大宗商品方面,看点次要在原油价钱,3月份ICE布油价钱涨幅1.87%,次要由于OPEC以及俄罗斯等非OPEC产油国正积极推进增产举动,这令原油多头决心大受鼓舞。同时美国也在增强对委内瑞拉以及伊朗的经济制裁,这令原油供给面继续收紧。

二、国际经济节后消费线停工,3月PMI数据超预期使得经济完成软着陆能够性大增

3月中采制造业PMI上升至50.5,较上月进步1.3个百分点。受时节性影响,消费、新订单、原资料库存、从业人员均有不同水平上升。消费指数超时节性上升,显示节后企业停工志愿较强。3月消费指数上升3.2点至52.7,为过来6个月高点,环比涨幅亦高于今年3月均值程度;高频数据中,六大电厂发电耗煤、汽车半钢胎同比改善,强于去年12月,均显示节后消费回暖,企业停工志愿较强。3月推销指数和原资料库存同步上升,显示企业消费志愿加强,加大原料推销。内需3月份PMI数据的大幅超预期,一扫“市场对经济担忧”阴霾,较大缓解了市场对国际经济断崖式担忧的预期,与此同时数据标明国际经济4月份将步入阶段性的开工季,国际经济完成软软着陆能够性大增。

三、减税降费是小气向,其中“增值税下调”是次要措施之一,属于激起市场生机的政策红利

贯彻“红利政策早出台早受害”的准绳,行将自4月1日起施行的深化增值税变革,是2019年施行更大规模减税降费的“重头戏”,在去年全年为企业和团体减税降费约1.3万亿元的根底上,往年施行更大规模的减税降费。制造业等行业增值税率从16%降至13%,交通运输业、修建业等行业税率从10%降至9%,同时对消费、生活性效劳业添加税收抵扣等,确保一切行业税负只减不增,这些举措直击以后实体经济的痛点和难点,彰显公道和效率。在近期财政部副部长程丽华表示,2019年更大规模减税降费是积极财政政策的头号大事,估计减税降费规模为2万亿元,其中减税占七成左右。减税的份额外头又以增值税的降低为主体。

增值税严重变革将进一步激起市场生机,加重企业担负,尤其是降低了制造业企业的税负,另边沿上提升消费者消费志愿。政策红利的释放,有助于提振市场风险偏好。

四、MSCI事情渐行渐近,估计“北上资金”净流入A股方向上不变

随着我国资本市场变革开放不时的扩展,外资继续流入A股的方向并未发作变化。依据MSCI宣布的方案,将大幅提升A股在其全球指数中的权重,分三阶段将归入因子由5%添加至20%:①作为2019年5月半年度指数审议的一局部,把指数中现有大盘A股归入因子从5%添加至10%,同时以10%的归入因子归入创业板大盘A股;②作为2019年8月季度指数审议的一局部,把指数中一切大盘A股归入因子从10%添加至15%;③作为2019年11月半年度指数审议的一局部,把指数中一切大盘A股归入因子从15%添加至20%,同时将中盘A股以20%的归入因子归入MSCI指数。

从北上资金净流入A股规模来看,往年前三个月辨别月度净流入规模达606.88、603.92、43.56亿元,思索到以后人民币汇率较为波动,国际经济时节性回暖,且存在“MSCI事情”等要素,估计“北上资金”净流入A股方向上不变。

五、4月A股投资战略:在央行未收紧货币之前,仍积极可为

瞻望4月份A股市场,我们判别以后诸多要素仍有利于A股行情的进一步向上的展开,市场处于积极可为的阶段。次要基于以下5点要素的思索:1)全球活动性仍处于宽松形态,美联储调整了自2015年以来的“收紧”货币政策,从而给予了新兴市场喘息的时机;2)国际经济虽有所企稳,但根底并不结实,国际货币政策、财政政策均延续偏积极的态势,短期内看不到“收活动性”的必要性;3)自去年11月监管层调整了再融资市场政策,修订了两项关键规则,标明监管思绪有所转变;4)A股估值自2440点底部起来已有了35%-45%的修复,但A股以后3090点所对应的估值程度与历史中枢比仍不算高,仍具有修复空间;另外,沪深两市融资余额9114亿元,两融业务仍处在一个绝对可控的杠杆程度。与此同时,随着A股中枢的不时上移,市场的动摇也相应的与之加大。

行业配置上,思索到4月是A股上市公司季报业绩披露的密集期,投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上,市场将由普涨到分化,4月份我们判别消费与生长将成为配置两条主线,详细到行业,我们引荐“食品饮料、休闲效劳、医药生物”;受“猪瘟”事情驱动的“生猪养殖”;对冲经济下行的“设备”类板块,如“电气设备、通讯”等。另外主题投资上,我们主推“新动力、创投、军工、西部大开发、上海自贸区、一带一路”等。

风险要素:海内黑天鹅事情、政策监管

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