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规范行业

来源:-   发布时间:2019-04-14 16:12:01
国信证券不评级2018-3-8受害消费晋级,休闲食品大跨步开展小零食大行业,近7年CAGR12.56% 近几年来,我国休闲食品市场需求额每年超越千亿元,市场规模逐步地增长,休闲食品消费也在疾速增长。休闲食品市场普通包括糕点、膨化食品、坚果产品、糖果、卤制品等产品。据中商产业研讨院报道,休闲食品规模从2010年4014亿元增长到2016年8224亿元,估计到2020年达12984亿元,2016年-2020年复合增长率达12.1%。其中2016年-2020年休闲卤制品、糖果及蜜饯、面包/蛋糕及糕点、膨化食品、炒货及饼干的复合增长率辨别为24.1%、12.5%、14.4%、21.2%、13.4%、12.4%,卤制品的增速仍然坚持最快。 线上休闲食品开展迅速,集中度稳步提升 2017年休闲食品全年天猫和淘宝销售额合计499.6亿,11月、12月销售额较去年同期辨别回落6.2%、15.6%,这次要由于销量下滑、均价稳中有升但销量下滑的速度快于均价提升的速度。从体量来看,17年全年销售额占比最高的品类顺次为坚果炒货、糕点点心、蜜饯果干、饼干膨化、肉脯卤味。全年来看,1月春节、9月中秋和11月“双十一”是最佳销售淡季。2018年春节时期,天猫和淘宝销售额合计138.94亿,同比增长12.5%,其中天猫销售额为95.02亿,同比增长21.65%,淘宝销售额为43.92亿,同比增长-3.14%,次要由于销量小幅下滑、均价增长快。此外,我们发现线下品牌的份额占比在增长,前十大品牌集中度在提升。2016年-2017年,三只松鼠维持11%左右,良品铺子维持5%左右,周黑鸭维持1%左右,百草味由5%提升到8%左右,来伊份由0提升到1%左右。 线下休闲食品集中度分散,连锁店形式开展迅速 零食由于制造工艺复杂、进入门槛高等要素招致行业高度分散,线上品牌集中度缺乏10%。据食品工业协会数据显示,近十年来,小品类休闲食操行业CR5从3.2%降到1.2%,各个细分品类线上品牌CR5均缺乏10%,线下龙头洽洽食品市占率不到5%。传统的线下休闲食品形式有集体运营、超市卖场及前面衍生出的连锁店形式。受害于千禧一代带来的人口红利,千禧一代的消费习气成为商家研讨的重点,他们喜欢追求方便快捷的购物体验。在这种状况下,连锁店形式逐步发生,连锁店通常产品丰厚,且环境优雅,给予消费者一站式效劳的良好体验。2005-2011年连锁店形式的市场占比从12.3%增至15.6%,逐渐发生了以来伊份、良品铺子、周黑鸭、绝味食品、好想你等为代表的一批优秀休闲食品连锁企业。 线上增长迅猛,线下稳步增长 线上企业开展迅速,构成电商“三巨头” 2010年左右,以三只松鼠、百草味、良品铺子为代表的线上休闲零食品牌陆续成立电商事业部并进入疾速生长期。主营坚果业务的电商开展迅速,典型代表如三只松鼠、百草味等增长迅速。据淘数据统计,2017年三只松鼠在天猫和淘宝的销售额约53亿,良品铺子自天猫和淘宝的销售额约25亿,百草味在天猫和淘宝的销售额约30亿。 线下企业增长分化,积极规划线上电商 线下休闲食品企业以好想你、洽洽食品、元祖股份、绝味食品、周黑鸭、来伊份、桂发源及盐津铺子等为代表。近几年因电商开展迅速,线下休闲食品企业的市场份额不时被蚕食,有些企业如好想你收买线上三巨头之一的百草味,经过规划电商,将线上和线下业务相结合,渠道多元化促开展开端第二春。 目前好想你、洽洽食品、桂发源、盐津铺子、绝味食品等已发布17年业绩快报。其中好想你17年营收40.69亿,同比增长96.40%,归母净利润1.11亿,同比增长183.81%。次要是公司并购百草味后带来的业绩日新月异及公司经过阿米巴形式和大数据管理等方式提升公司资金周转率、存货周转率,运营效率失掉提升。 绝味食品17年营收38.63亿,同比增长17.98%,归母净利润5.03亿,同比增长32.38%,次要是公司持续停止门店数量扩张以及存量门店停止晋级,维持稳健增长。估计17年门店数量无望打破9000家,公司方案将来8-10年门店数量添加到2万家,均匀每年添加800家-1200家左右,相当于每年10%左右的增长。 洽洽食品17年营收35.94亿,同比增长2.31%,归母净利润3.18亿,同比增长-10.04%,次要是老品止跌和新品放量:公司老品原香瓜子17Q3受害于原资料晋级及库存优化带来的销量上升并于17Q4完成正增长;17年公司新推出两只新品—焦糖和山核桃味系列葵瓜子,17年销售额合计约5.5亿。此外,18年春节比17年晚近20天招致发货集中在18年一季度,春节销售占全年销售30%-40%左右。 桂发源17年营收4.86亿,同比增长6.26%,归母净利润0.93亿,同比增长0.91%,次要是由于公司积极培育电商渠道,继续停止新品开发,不时调整产品构造,提升直营店作为销售平台,积极全国化路途所致。 盐津铺子17年营收7.54亿,同比增长10.38%,归母净利润0.67亿,同比增长-22.34%,次要是由于公司营销扩张招致营销费用添加、原资料本钱跌价、添加对电商的投入以及公司积极引进人才所致。中国银河国际未知2018-3-8全国均匀水泥价钱上周下跌2%。与农历新年假期前的程度相比,全国均匀水泥价钱下跌了2%至387元人民币/吨。价钱跌幅介乎20-50元人民币/吨的地域次要是华东、华中和东北地域。本周水泥需求坚持在较低程度,次要由于在假期后修建活动需时回复。水泥价钱下跌并不令人不测,由于在农历新年后降价以安慰下游需求是罕见做法。由于新年时期需求偏弱,水泥库存有所添加,但随着建立活动恢复开工,库存程度能够会在将来一到两周内回落。估计水泥价钱将在3月下旬反弹。 均匀库存程度上升至61.44%。 煤价上周微跌。与农历新年时的程度相比,环渤海地域发热量5500大卡动力煤的综合均匀价钱指数上周下跌1元人民币/吨至574元人民币/吨,较去年同期低3%。 煤炭本钱短期内不构成严重负面要素。中国动力煤期货开盘价从2月初的666元人民币/吨下降至上周五的632元人民币/吨。新年假期需求偏弱是招致动力煤价钱下滑的次要缘由之一。由于华北的气温将会回暖,因而煤炭的供暖需求也将很快削弱。因而,虽然煤炭本钱通常占水泥企业消费本钱的三分之一左右,但估计其在短期内不会对水泥企业构成严重负面要素。 我们掩盖的水泥股上周均匀下跌3.9%。上周,水泥股跟随大盘下跌。在我们掩盖的水泥股中,表现绝对最佳的是金隅集团[2009.HK;买入],股价下跌3%;中国建材[3323.HK;买入]的表现绝对最弱,全周下跌5.2%。浙商证券不评级2018-3-8居民去杠杆下,去化情况仍然可维持良好 居民杠杆过快下跌,是供应变革下地产景气延续的最大成绩;居民去杠杆,也是现阶段最影响地产股预期的风险要素;但一方面,去杠杆力度受制于财政与经济等压力;此外,依据各效劳商的数据和调研统计,从销售的前置目标-大额外金看,一二线次要城市和环一线三线城市大定金额楼盘同比增速30%,可模仿的去化率仍然维持在高位;叠加消化周期仍然维持在低位;总体看,根本面仍然可支撑地产股的下跌。 房产税的失望预期已不至于打破看好主逻辑 虽然两会对房产税“稳妥推进”的表态,代表后期阶段的意见分歧,已逐渐共识;但另一方面,再次强调了完成立法的节拍,使得后期“房产税过快出台、提早试点”的过度失望预期落空。 核心市场阶段性的决心恢复 美股成分股回购规模无望超预期,从核心传导角度,也将使现阶段的失望失掉波动。 多重要素的叠加,可再次看好优质地产股, 看好标的为: 确定性与根本面都硬的标的:万科A、新城控股; 预期差仍然较大的生长股:阳光城、荣盛开展。 风险提示 信贷资金面收紧超预期。东海证券中性2018-3-8节后生猪价钱超预期下跌。截至3月2日,生猪价钱较春节前下跌了21.80%。仔猪和猪肉价钱跌幅较小,较节前辨别下跌了3.48%和1.52%。次要缘由有两个方面,一是节后消费需求低迷普遍呈现时节性下跌。二是节后养殖场的集中兜售和屠宰场的个人压价。 环保加严下的猪周期不同。在环保去产能的背景下,少量散户加入,行业集中度提升。能繁母猪存栏量从2014年开端一路下行,并没有由于2015-2016年猪价的下跌而上升。同时,在母猪存栏量低位的状况下猪价从2016年5月开端大幅下行。次要由于养殖规模化程度和养殖效率的提升,以及生猪出栏体重有较大提升后,猪肉的供应并没有由于存栏的增加大幅下滑。因此即便在环保的严峻调控下,生猪产能依然较为富余。 2018年猪肉供应绝对充足。规模企业出栏增速继续提升。我们以为随着行业养殖程度的提升,估计MSY将来增速会逐渐放缓,边沿影响递加。由于猪价处于下行通道,压栏景象将逐步增加,生猪出栏体重趋于波动,估计生猪18年出栏均重约115公斤。目前养殖户补栏的积极性不高,18年在后备母猪补栏量同比变化不大的状况下,估计能繁母猪的存栏量同比或将出现先降后升的情势,全体与17年持平或略减。出口方面,估计18年猪肉净出口量比17年略有下降,约136.5万吨。 2018年猪肉需求绝对颠簸。我国猪肉消费需求将逐渐进入“量稳质升”阶段。一方面社会猪肉需求总量下降幅度收窄。另一方面居民消费习气逐步改动,猪肉在一些家庭日常肉类消费中的比重正在下降,优质猪肉却供不应求。估计将来猪肉消费总量趋于颠簸,18年猪肉消费总量与17年根本持平。 2018年生猪价钱将下行。依据测算,当18年MSY增速为3%时,猪肉总供应为5572.80万吨,过剩79.30万吨;当18年MSY增速为5%时,猪肉总供应为5678.36万吨,过剩184.86万吨;当18年MSY增速为7%时,猪肉总供应为5783.92万吨,过剩290.42万吨。综上所述,我们以为,生猪价钱2018年全体不太悲观。18年生猪总体供应大于需求,估计18年全年生猪均价在14元/公斤左右。光大证券买入2018-3-8消费电子:手机新品发布顶峰未来临,重点关注零组件独角兽 站在以后时点,我们看好消费电子在二季度和三季度的行情,电子白马估值处在绝对低位,二季度Android系手机逐渐恶化,三季度iPhone供给链开端少量备货,相关零组件厂商的业绩将向好。另外,看更远的将来,5G将带动全球手机一波大的换机潮。 半导体:大基金二期重磅来袭,四大使用驱动行业增长 据彭博报道,中国目前正在停止国度集成电路产业投资基金二期的成立任务,二期拟募集1500-2000亿元,大基金二期资金更多将投向芯片设计范畴。将来三年,物联网、5G、汽车电子、AI四大使用范畴将是推进半导体市场开展的次要要素。 主动元件:村田宣布局部MLCC产品增产50%并跌价,MLCC价钱将继续强势 村田在3月2日发布告诉,宣布将把已有小型化替代品的“旧产品群”的消费才能下调至2017年的50%,并且今后将会继续减少其产能,并将对局部型号产品价钱上调。我们以为随着惯例产能的继续加入,MLCC价钱将持续坚持下跌趋向,需等到2018年底或2019年终有新产能投产后才能够中止下跌,并持续坚持一段工夫的强势形态。 面板:TV面板价钱在三月大约率持续坚持下降趋向,无望从四月开端上升,重点关注面板独角兽京西方A 2018年夏天将有世界杯举行,大型体育赛事的举行通常将安慰当年电视的销量。终端电视品牌厂商无望从二季度开端备货,并带动面板需求的上升,TV面板价钱无望从四月份开端上升。2018年3月3日晚CCTV2《大国重器》第二季第6集重点报道了京西方,高度赞扬了京西方打破技术难关,终于将中国显示屏制造产业带向世界最先停止列的事迹。 5G:MWC2018中5G成为相对配角,各个厂商摩拳擦掌 MWC大会2018年着重展现了5G范畴的最新效果,依照3GPP最新规划,5G第一版正式规范R15就将在2018年年中确定,5G各类产品也将随之落地,5G时代曾经快要到来了。 安防:国际安防回暖已成定局,雪亮工程等项目推进效应分明,重点关注安防独角兽海康威视 2018年全体安防行业在雪亮工程的带动下无望呈现分明增长,一方面政府在资金与政策方面分明支持,另一方面村镇恶性伤人事情增多,群众需求分明,在这双重推进下雪亮工程无望助力国际安防增速更上一个台阶。

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